Đồng ổn định thuật toán lớn nhất thế giới đang được chú ý vì tất cả những lý do sai lầm. TerraUSD (UST) được thiết kế để theo dõi giá trị của đồng đô la Mỹ, nhưng giá trị của nó đột ngột giảm vào tháng 5 năm 2022. Điều gì đã xảy ra?
Hai loại Stablecoin
Các stablecoin được thế chấp có một lượng tài sản dự trữ hỗ trợ cho stablecoin. Suy nghĩ cho rằng, đối với mỗi stablecoin được phân phối, nên có một đô la trong khoản dự trữ. Tùy thuộc vào tài sản mà stablecoin được chốt, đây có thể là vàng, euro, đô la hoặc thậm chí là bất động sản. Các stablecoin như Tether và USDC là những ví dụ về stablecoin thế chấp.
Các stablecoin thuật toán là một loại stablecoin mới hơn. Thay vì sử dụng tài sản dự trữ, các stablecoin theo thuật toán sử dụng các hợp đồng thông minh để duy trì “chốt” của chúng với đồng đô la. Một trong những ví dụ tốt nhất về một stablecoin thuật toán là TerraUSD (UST).
UST hoạt động như thế nào
UST là stablecoin trên blockchain Terra. Nó cố gắng giữ giá trị của nó bằng một đô la Mỹ thông qua một quá trình được gọi là chênh lệch giá. Thay vì giữ tiền dự trữ, UST sử dụng LUNA, tiền điện tử gốc của blockchain Terra để duy trì mức giá một đô la của nó.
UST và LUNA không ngừng cố gắng đạt được sự cân bằng. Các thuật toán được tích hợp trong các hợp đồng thông minh về cơ bản theo dõi cung và cầu của UST và LUNA.
Nếu giá UST bắt đầu tăng trên một đô la do có nhiều người mua UST hơn, thì những người nắm giữ LUNA có thể bán LUNA của họ (để kiếm lời) trở lại blockchain. Sau đó, thuật toán chuyển đổi LUNA này thành UST. Khi thêm UST vào hệ thống, giá UST giảm trở lại một đô la. Ngược lại, nếu UST giảm giá, người nắm giữ UST được đề nghị chuyển UST của họ thành tiền LUNA để giảm nguồn cung và do đó tăng giá trị của UST.
Động lực giữa UST và LUNA là quan trọng nhất. Nếu không ai muốn trao đổi LUNA hoặc UST của họ khi giá cả mất cân bằng thì sự ổn định của UST đang gặp rủi ro. Nếu không có UST trị giá một đô la thì đồng xu LUNA cũng trở nên kém hấp dẫn hơn để nắm giữ.
Cao su đáp ứng đường
Kịch bản chính xác này diễn ra vào đầu tháng 5 năm 2022. Vào ngày 9 tháng 5 năm 2022, giá UST giảm mạnh xuống mức thấp nhất là 0,68 đô la. Sự sụt giảm này là kết quả của việc bán tháo trên thị trường rộng rãi hơn đối với tất cả các loại tiền điện tử. Các nhà đầu tư không muốn LUNA hoặc UST. LUNA giảm tới 60% chỉ trong vài ngày. Việc phân tách này đã làm tổn hại đến thuật toán và khiến cả hai loại tiền điện tử rơi vào tình trạng khó khăn.
Các nhà phát triển của blockchain Terra đã nhận thức được rằng tình huống như thế này có thể xảy ra. Thật trùng hợp, tổ chức phi lợi nhuận đằng sau blockchain của Terra, Luna Foundation Guard, đã thông báo rằng họ sẽ bắt đầu mua Bitcoin chỉ trong vài tháng qua. Ý tưởng là nếu UST mất chốt, dự trữ Bitcoin có thể được sử dụng làm chênh lệch giá như LUNA bình thường.
Với việc UST mất chốt, đã đến lúc dự trữ Bitcoin được giải phóng. Ngay sau khi UST giảm xuống mức thấp mới, lượng dự trữ đã được phân tán để phục vụ như một bộ giảm sốc. Nó có thể đã hoạt động, nhưng bồi thẩm đoàn vẫn không ra ngoài. Giá UST tăng trở lại – không hoàn toàn đến mức một đô la đáng thèm muốn.
Tuổi thọ của UST sẽ phụ thuộc vào cách stablecoin phục hồi. Càng mất nhiều thời gian để đạt được một đô la, nó sẽ càng có nhiều khả năng bị mất uy tín. Các stablecoin thuật toán là một trong những khái niệm sáng tạo nhất trong thị trường tiền điện tử. Nhưng bây giờ chúng đang được thử nghiệm. Chỉ có thời gian mới trả lời được liệu họ có những gì cần thiết để duy trì sự kiên cường trong một thị trường đầy biến động.
